1. 보고서 제목 : 매출 성장 좋은데 저평가된 기업

2. 작성자 : 한국투자증권 위해주 연구원

3. 목표주가 : 47,000원(신규)

4. 주요내용 :

  1) 목표주가 47,000원으로 커버리지 개시

  -. 휴메딕스의 내수 성장 동력은 강력한 마케팅 역량으로 톡신과 필러, 제품 믹스가 좋아 성형외과 진입이 용이하고 영남권으로의 영업망 확대로 내수 매출 성장 여력이 있다.

  -. 한편 2024년에는 필러 수출 증가로 이익 레버리지도 전망된다.  

  2) 톡신은 거들뿐, 필러가 메인인 휴메딕스

  -. 휴메딕스는 22년 국내 톡신 시장에서 점유율 12%를 기록했으며 26년까지 15%로 성장할 전망이다.

  -. 메인 제품은 필러로 엘라비에 프리미어(중장년층 타겟 필러)와 리볼라인(20~30대 타겟 필러) 두 제품을 판매하고 있으며 매출 중 22년 기준 28%르 차지했으며 26년까지 33%로 확대될 전망이다.

  3) 필러 수출 성장으로 이익 레버리지 개선될 24년

  -. 휴메딕스 FY24 매출은 1,805억원(+18.5% YoY), 영업이익은 516억원(38.2%, , OPM 28.6%)으로 전망한다.

  -. 중국시장의 필러 증가 뿐만 아니라 신규 진출한 남미, 중동, 러시아행 수출 비중이 높아지는 만큼 원가율은 낮아져 이익 레버리지도 전망된다.